中金：房地产长痛不如短痛

一个小朋友看着远方施工的楼盘。 CFP

　　【财新网】在通胀回落、增长放缓的背景下，房地产市场的近期走势也显示房地产调控的效果日益显现。部分悲观的研究者担忧房地产投资增速放缓可能导致经济硬着陆，呼唤政府放松对房地产的调控。

　　中金公司昨日发表报告称：房地产市场的确面临一个调整，短期内房地产投资的放缓对宏观经济的运行会有一定负面影响，是有一定程度的短痛。但从长期看，如果不挤压房价泡沫，将导致我国收入和财富分配恶化，住房资源浪费，阻碍城镇化，降低经济中的创新能力，将导致宏观经济的长痛。

　　房地产市场调整带来的短痛，主要在于房地产市场调整影响相关投资，进而影响总体经济增速。房地产投资直接和间接带动钢铁、水泥及相关行业产出。住宅作为家庭部门一项重要的资产，其价格波动影响家庭的消费行为。

　　中金研究报告称：房地产投资放缓对GDP有一定程度的影响。但是在我国城乡二元结构的经济中，房地产市场的调整对总体消费的影响不一定显著。我们预计房地产开发投资增速将大幅下降，但出现负增长可能性小。如果明年新开工面积零增长，则房地产开发投资可能放缓至21%，直接和间接拖累GDP增长放缓低于1.7个百分点。

　　市场上有一种观点认为房地产销售增长对消费增长有很大促进作用，中金研究报告数据显示这种方法并不正确。中金研究人员运用35个城市2000-2010 年的面板数据，考察了房价水平和房价增长率对消费总水平、消费占GDP比重等指标的影响。多个模型的回归结果显示房价对消费的影响或者显著为负，或者无明显影响，说明房价下跌不会对消费造成负面影响，反而可能促进消费增长。

　　中金公司报告认为：房价泡沫化对中国经济的长期危害大。首先房价涨幅大幅超过人民收入水平，加剧贫富分化，是社会不稳定因素。第二城镇房价上涨阻碍劳动力流动和城镇化，加剧城乡二元结构。第三房价泡沫可能通过扭曲的价格信号引起社会资源的错误配置，最终导致资源利用效率的低下和整体福利损失。第四房价泡沫还导致财富的分配更多地从年轻人向老年人转移，导致社会创新能力下降。最后，如果房地产的泡沫继续扩大蔓延，则金融体系累积的风险就会增加。

　　对比房地产投资放缓和房价调整对中国经济的短期冲击和长期收益，中金研究报告判断政府在此时不会轻易放松房地产调控的方向和力度。近期政策层面的一些宣示显示政府更加重视对房地产调控的长期意义，短期内不会放松房地产调控。